Alemanha dá sinais de desaceleração forte, mas recessão é descartada

A economia da Alemanha crescerá apenas 0,8% este ano, desacelerando acentuadamente após um crescimento de 1,4% em 2018, o conselho de especialistas em economia do país na terça-feira.

Em seu relatório anual, apresentado em Berlim na terça-feira, o conselho previu um crescimento econômico de 1,7% para 2020. No entanto, o conselho alertou que a recuperação do crescimento no próximo ano é, até certo ponto, resultado de efeitos de calendário. Excluindo isso, o crescimento está previsto para chegar a 1,3% em 2020.

O crescimento na Alemanha tem sido muito fraco desde o terceiro trimestre de 2018. A razão é uma combinação de fatores pontuais, incluindo uma seca e um novo procedimento de testes de emissões da UE, que impediu a venda de carros no ano passado, bem como Exportações alemãs.

Considerando a mais pessimista das previsões recentes – a previsão da primavera de 2019 (Q2) pelo Instituto Ifo, com sede em Munique, publicada em 14 de março de 2019, o Ifo está agora prevendo um crescimento de 0,6% para a Alemanha em 2019, ante 1,1% em seu inverno. A previsão para 2018 foi publicada em dezembro, o que por si só representou um grande rebaixamento em relação à previsão do outono de 2018, de 1,9% publicada em setembro.

O principal gatilho do último rebaixamento é uma queda na produção industrial em janeiro de 2019, reportada em 11 de março. Essa foi de fato uma má notícia. Mas a Ifo espera que o crescimento se recupere no segundo trimestre e permaneça forte. A revisão negativa da Ifo para 2019 é impulsionada inteiramente pela expectativa de que o crescimento no primeiro trimestre de 2019 será pior que o esperado em dezembro.

Por que a Ifo tem tanta certeza de que a economia alemã vai mudar no próximo trimestre? Na declaração que acompanha sua previsão, Ifo diz que a economia alemã “deve crescer novamente um pouco mais forte do que no segundo semestre de 2018, já que as dificuldades de produção da indústria alemã provavelmente serão superadas gradualmente”, as diretrizes domésticas ainda estão intactas e fortes aumentos salariais, bem como expansão fiscal, estão no pipeline. O instituto também diz que sua previsão não supõe mais uma escalada de conflitos comerciais, um ordenado Brexit e nenhuma crise de dívida na Itália. Todas essas suposições são razoáveis. Mas mesmo se eles estiverem certos, a projeção de crescimento média para 2019 permanece extremamente sensível ao tempo previsto para a recuperação, que é notoriamente difícil de prever.

Se a recuperação esperada pelo Instituto Ifo e outros está atrasada, o número real de crescimento para 2019 pode ser ainda menor que 0,6%. Mas muito mais importante do que o momento preciso da recuperação é se a história básica que justifica as expectativas de uma recuperação se tornará verdadeira – a saber, que a robusta demanda doméstica na Alemanha, ajudada por algum estímulo fiscal, resistirá a choques externos negativos. Para verificar se esse é o caso, os observadores devem estar atentos a pontos fracos no emprego, nos serviços e nas vendas internas, em vez de diminuir as previsões de crescimento que refletem a fraca produção industrial.

Com informações do Instituto Ifo, do Conselho Alemão de Especialistas em Economia, e Instituto Petterson para Economia Internacional

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